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摘要:美元化是區(qū)域化在國(guó)際貨幣體系方面的一個(gè)重要體現(xiàn),而作為一種事實(shí)､一種過(guò)程或政策,在各國(guó)民間或官方活動(dòng)中,美元化已成為區(qū)域貨幣合作的一種重要方式｡美元化既是區(qū)域貨幣合作發(fā)展的產(chǎn)物,另一方面它的發(fā)展也是區(qū)域貨幣合作的新實(shí)踐,推動(dòng)著區(qū)域貨幣合作的發(fā)展｡各國(guó)在實(shí)施美元化的過(guò)程中應(yīng)該注意強(qiáng)化本位貨幣作用和計(jì)價(jià)貨幣作用､外匯儲(chǔ)備應(yīng)保持適度規(guī)模和多樣性以及發(fā)揮在區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作中的作用｡

關(guān)鍵詞:美元化;區(qū)域貨幣;經(jīng)濟(jì)合作

Abstract:Dollarizationisanimportantmanifestationofregionalizationintheinternationalmonetarysystem.Andasafact,aprocessorpolicy,dollarizationhasbecomeanimportantwayofregionalmonetarycooperationinthenationalcivilorofficialactivities.Dollarizationistheproductofthedevelopmentofregionalmonetarycooperation,whileontheotherhanditsdevelopmentisanewpracticeofregionalmonetarycooperationwhichispromotingregionalmonetarycooperation.Intheprocessofdollarizationsomethingshouldbementionedsuchasstrengtheningtheroleofdenominatedandaccountingcurrency,shouldmaintaininganappropriatescaleanddiversityinforeignexchangereservesandparticipatingtheregionaleconomiccooperation.

Keywords:dollarization;regionalcurrency;economiccooperation

當(dāng)今世界,美元流通廣泛､幣值堅(jiān)挺､易為人們所接受,這種美元大行其道的現(xiàn)象,被稱為現(xiàn)實(shí)美元化｡除此之外,還有一種政策美元化,即一國(guó)政府以美元取代本幣,自動(dòng)放棄金融主權(quán)的政策行為｡1998年,國(guó)際貨幣基金組織做過(guò)調(diào)查,美國(guó)發(fā)行的現(xiàn)鈔2/3在境外流通,新增發(fā)的美元中,大約3/4被外國(guó)人所持有;美元存款占貨幣供應(yīng)量的比例,超過(guò)50%以上的國(guó)家有7個(gè),占30%～50%的有12個(gè),占15%～20%的國(guó)家則更多｡在波多黎各､阿根廷､厄瓜多爾､薩爾瓦多､危地馬拉和巴拿馬,美元很大程度上取代了本幣,在市面上合法自由流通｡那么,美元化的原因究竟何在,美元化與區(qū)域貨幣合作之間存在什么關(guān)系呢?

一、美元化的影響分析

對(duì)于美元化,世界銀行從三個(gè)不同的側(cè)面來(lái)定義:一是資產(chǎn)美元化,即用外幣(美元)替代本國(guó)貨幣行使貨幣的計(jì)價(jià)單位､交易媒介和價(jià)值貯藏等功能,二是債務(wù)美元化,指一國(guó)國(guó)內(nèi)銀行或政府擁有相當(dāng)大的外幣(美元)債務(wù);三是完全美元化,指一國(guó)廢棄本國(guó)貨幣轉(zhuǎn)而以外幣(美元)作為法償貨幣｡國(guó)際貨幣基金的托馬斯·巴林諾給美元化的定義就是:美元化是指一國(guó)居民在其資產(chǎn)中持有相當(dāng)大一部分外幣資產(chǎn)(主要是美元),持有這種觀點(diǎn)的我國(guó)學(xué)者認(rèn)為,美元化程度可以境內(nèi)流通的美元現(xiàn)金和美元存款來(lái)衡量,即以國(guó)內(nèi)銀行體系的外幣存款占廣義貨幣的比率來(lái)衡量美元化程度｡

根據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院張宇燕學(xué)者的觀點(diǎn),美元化包括三層含義:事實(shí)美元化､過(guò)程美元化和政策美元化[1]｡事實(shí)美元化是指作為一種事實(shí),美元在世界各地已經(jīng)扮演了重要角色;過(guò)程美元化是指作為一種過(guò)程,美元在美國(guó)境外的貨幣金融活動(dòng)中無(wú)論是深度還是廣度,都將發(fā)揮越來(lái)越重要的作用;政策美元化是指作為一種政策,一國(guó)或經(jīng)濟(jì)體的政府讓美元取代自己的貨幣并最終自動(dòng)放棄貨幣或金融主權(quán)的行動(dòng)｡

實(shí)行政策美元化的國(guó)家,把自己的經(jīng)濟(jì)與美元掛鉤大多是基于這樣的考慮:只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)不滑坡,美元不出現(xiàn)大的波動(dòng),實(shí)行美元化的國(guó)家,本幣匯率就穩(wěn)定,在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中,就能找到更多的合作伙伴｡在20世紀(jì),由于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)影響力,特別是在布雷頓森林體系下,美元成為最主要的世界貨幣,美元在世界范圍內(nèi)大量的流通,大部分的國(guó)家都不同程度的出現(xiàn)了美元化｡但是美元化程度最高､最徹底的主要是美洲國(guó)家:1999年阿根廷政府宣布放棄本國(guó)貨幣比索轉(zhuǎn)而使用美元作為國(guó)家的法定貨幣,墨西哥和厄瓜多爾等國(guó)家也相繼跟進(jìn)｡拉美國(guó)家美元化的出現(xiàn)不是偶然的,而是有著復(fù)雜的多方面社會(huì)因素和經(jīng)濟(jì)因素,而最主要的原因是美洲國(guó)家國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期的､嚴(yán)重的通貨膨脹｡二戰(zhàn)以后,由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的失誤,1970年至1999年的消費(fèi)價(jià)格年均通脹率阿根廷為158%､巴西為143%､智利為51%､秘魯為108%､墨西哥為34%,而美國(guó)在此期間僅為5%｡拉美國(guó)家大多實(shí)行了美元化,提高了政府財(cái)政紀(jì)律的約束能力,減少財(cái)政赤字和貨幣發(fā)行量,從而有效地治理了通貨膨脹｡

有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,貨幣的不同和匯率浮動(dòng),大大提高了國(guó)際貿(mào)易的成本｡歐盟堅(jiān)持創(chuàng)立歐元,是為了減少匯率波動(dòng),降低各成員國(guó)的交易成本｡實(shí)行美元化的國(guó)家,其目的與之相同｡實(shí)行美元化的另一大好處,是可以穩(wěn)定幣值,創(chuàng)造良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境｡實(shí)行美元化的國(guó)家,或者是拉美小國(guó),或者經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期動(dòng)蕩｡經(jīng)濟(jì)美元化,能夠提高公眾信心,樹(shù)立良好的對(duì)外形象｡巴拿馬在整個(gè)拉美是唯一有30年固定抵押貸款的國(guó)家｡這與它較早實(shí)行美元化,有著密不可分的關(guān)系｡

美元化并非完美無(wú)缺,對(duì)于實(shí)行美元化的國(guó)家由于處于被動(dòng)地位而失去發(fā)行貨幣的權(quán)力｡一般意義上講,貨幣發(fā)行權(quán)是一個(gè)國(guó)家主權(quán)的象征,由于將自己的貨幣發(fā)行權(quán)轉(zhuǎn)讓給了其他國(guó)家,就意味著失去了一部分國(guó)家主權(quán),不僅如此,它還失去了由貨幣發(fā)行而帶來(lái)的鑄幣稅｡另外,美元化國(guó)家承擔(dān)有更多的經(jīng)濟(jì)調(diào)整的責(zé)任｡它不僅要掌握大量的外匯儲(chǔ)備以保持對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)能力,而且常常還需要犧牲經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部平衡而維護(hù)固定匯率制｡

二、美元化與區(qū)域貨幣合作的關(guān)系

(一)區(qū)域貨幣合作對(duì)美元化的影響

近年來(lái),區(qū)域貨幣合作中最經(jīng)典的莫過(guò)于歐元的啟動(dòng),這對(duì)美元化的發(fā)展也產(chǎn)生了較大影響甚至起到了一定的推動(dòng)作用,因此可以說(shuō)區(qū)域貨幣合作的新發(fā)展提供了典范與經(jīng)驗(yàn),推動(dòng)了美元化進(jìn)程｡這些經(jīng)驗(yàn)主要包括:

區(qū)域貨幣合作是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程,歐洲的貨幣統(tǒng)一經(jīng)歷了大約半個(gè)世紀(jì),主要分為三個(gè)階段,國(guó)家貨幣政策協(xié)調(diào)､建立歐洲貨幣體系和實(shí)現(xiàn)貨幣一體化｡對(duì)于美元化國(guó)家來(lái)講,情況更為復(fù)雜,其經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度､政治文化背景及利益導(dǎo)向等問(wèn)題都必須慎重考慮｡歐元區(qū)的實(shí)踐還表明,單一貨幣初期,原來(lái)貨幣呈現(xiàn)弱勢(shì)的國(guó)家所獲得的收益更為明顯｡例如,歐洲的西班牙､葡萄牙､意大利等國(guó)原有的貨幣并不處于強(qiáng)勢(shì)貨幣地位,加入歐元區(qū)的初期就實(shí)現(xiàn)了利率及通脹的快速下降､經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)以及大量長(zhǎng)期資本的流入｡實(shí)行美元化的大多是發(fā)展中國(guó)家,由歐元區(qū)的經(jīng)驗(yàn)可以推論在美元區(qū)內(nèi),發(fā)展中國(guó)家的收益也會(huì)較早的體現(xiàn)出來(lái)｡這也會(huì)促使發(fā)展中國(guó)家積極主動(dòng)的推行美元化｡

此外,歐元啟動(dòng)后已基本確立了其作為僅次于美元的世界第二大貨幣的地位,其運(yùn)行也較為正常,對(duì)歐元區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政治的發(fā)展產(chǎn)生了較好的效應(yīng),這也會(huì)激勵(lì)吸引一些國(guó)家推進(jìn)區(qū)域貨幣合作,為美元區(qū)的建設(shè)而努力｡

從中北美的貨幣合作來(lái)看,北美自由貿(mào)易區(qū)NAFTA內(nèi)部,尤其是美加之間可能會(huì)形成和歐元分庭抗禮的“區(qū)域美元”,或者至少是一種以美元為核心的國(guó)家間固定匯率制度安排｡美加之間長(zhǎng)期以來(lái)緊密的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系使其在推進(jìn)貨幣聯(lián)盟的進(jìn)程中,遇到較大障礙的可能性相對(duì)比較低｡目前至少有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家,如美國(guó)的魯思·沃克､加拿大昆斯大學(xué)的湯姆·庫(kù)爾謝納以及加拿大皇家銀行的約翰·麥卡勒等認(rèn)為,美加之間存在創(chuàng)立貨幣聯(lián)盟的可能性｡從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看､墨加美之間直接采用美元的可能性也并非匪夷所思,三者分別具有勞動(dòng)力資源､技術(shù)資源和自然資源的優(yōu)勢(shì)､有比較牢靠的自由貿(mào)易區(qū)基礎(chǔ);三國(guó)的人均GDP差異性也和歐元首批成員國(guó)相類似｡但美國(guó)在中北美區(qū)域經(jīng)濟(jì)中的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位,使得以美元為核心的“后霸權(quán)穩(wěn)定結(jié)構(gòu)”,較之加､美､墨三國(guó)共同創(chuàng)立美元區(qū)域化以外的區(qū)域貨幣的可能性顯然更大一些｡

從拉美國(guó)家的貨幣合作來(lái)看,其美元化傾向非常明顯｡阿根廷､薩爾瓦多､厄瓜多爾等拉美國(guó)家都表示出對(duì)美元化的興趣｡2000年初,當(dāng)厄瓜多爾政府宣布放棄本幣實(shí)行美元化時(shí),厄瓜多爾爆發(fā)了大規(guī)模群眾示威游行,然而新政府卻維持了美元化政策｡因此,盡管目前美元的強(qiáng)勢(shì)地位是一種歷史產(chǎn)物,但也有其歷史合理性,金融全球化的加速使得貨幣主權(quán)具有不局限于民族情感的重大意義[2]｡美國(guó)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)使得美元具有直接成為美洲單一貨幣的潛力｡

美元化與歐元化都是指貨幣從一個(gè)國(guó)家或一個(gè)經(jīng)濟(jì)體過(guò)渡到更廣泛地區(qū)的擴(kuò)張過(guò)程,然而,美元化與歐元化相比是不同的進(jìn)程,面對(duì)的難題不一樣,目標(biāo)不一樣,實(shí)施的困難程度也不一樣｡所以說(shuō)它是對(duì)區(qū)域貨幣合作的一種補(bǔ)充,也是區(qū)域貨幣合作的一種新實(shí)踐｡因此,美元化推動(dòng)了區(qū)域貨幣合作向前發(fā)展｡二者的不同主要表現(xiàn)在:

第一,歐元化是發(fā)達(dá)國(guó)家的統(tǒng)一貨幣,是強(qiáng)者間的聯(lián)盟,各成員國(guó)之間有經(jīng)濟(jì)規(guī)模的差別,但他們的經(jīng)濟(jì)水平大體相當(dāng),是一種水平分工的模式｡美元化則是在發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行的貨幣實(shí)驗(yàn),依附于一個(gè)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體,是弱經(jīng)濟(jì)依附強(qiáng)經(jīng)濟(jì)｡美元化在很大程度上是美元作為一種強(qiáng)勢(shì)貨幣的自然延伸｡

第二,歐元是由十幾種貨幣組成的一致新貨幣,與原來(lái)的貨幣完全不一樣,沒(méi)有一個(gè)國(guó)家能夠主宰一切｡美元化使用的是現(xiàn)有貨幣､現(xiàn)行貨幣政策｡歐元化需要多邊協(xié)商,而美元化只是雙邊協(xié)商,美元化國(guó)家自己并沒(méi)有議價(jià)的能力｡只能拱手交出本國(guó)貨幣政策的制定權(quán),任由美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)升､調(diào)降利率｡這是由美元化的分類決定的,美元化按實(shí)施步驟可以分為單邊美元化和雙邊美元化｡單邊美元化是指沒(méi)有得到美國(guó)官方的正式授權(quán)和支持的,美元化國(guó)家和居民的單邊美元化行為;雙邊美元化是指通過(guò)簽定條約等形式正式得到美國(guó)認(rèn)可和支持的,由美國(guó)和美元化國(guó)家雙方共同合作進(jìn)行的美元化行為｡一方面,美國(guó)享受著單邊美元化帶來(lái)的巨大收益,例如,美國(guó)每年獲得的鑄幣收入占到GDP的2.5%,而且通過(guò)美元化,美國(guó)可以在不同程度上控制美元化國(guó)家的經(jīng)濟(jì)｡另一方面,美國(guó)不愿實(shí)行雙邊美元化｡這是因?yàn)閷?shí)行雙邊美元化必然要面對(duì)美元化國(guó)家的各種要求,如鑄幣稅分享､開(kāi)放貼現(xiàn)窗口等,這些都意味著美國(guó)目前權(quán)利的減少和義務(wù)的增加[3]｡

第三,歐元化主要出于政治上的考慮,是預(yù)防危機(jī)｡美元化主要出于經(jīng)濟(jì)上的考慮,是解決危機(jī)｡美元化國(guó)家開(kāi)始都是加勒比海發(fā)展中國(guó)家,取代本國(guó)貨幣是為解決眼前危機(jī)｡中南美洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)上一大特點(diǎn)是債臺(tái)高筑｡美元2001年2月一項(xiàng)分析顯示,新興市場(chǎng)的眾多國(guó)家中,中南美洲國(guó)家對(duì)外資需求巨大,而且一直如此,其出口對(duì)國(guó)民生產(chǎn)總值的比例則比較低｡用句通俗的話講,就是拉美國(guó)家有著美國(guó)人的消費(fèi)習(xí)慣,卻沒(méi)有亞洲人的儲(chǔ)蓄習(xí)慣,出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力又不強(qiáng),所以債務(wù)累累｡物價(jià)上漲､通貨膨脹是拉美國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)癥｡貨幣階段性貶值,使消費(fèi)者對(duì)本國(guó)貨幣失去信心,無(wú)法維持與美元的連系匯率,所以將美元直接植入其經(jīng)濟(jì)成了解決問(wèn)題的最后手段｡

雖然美元化帶有的“合作”色彩較不明顯,但毋庸置疑,美元化已為國(guó)際貨幣體系的變革抹上濃重的一筆｡盡管對(duì)美元化的褒貶不一,但事實(shí)上越來(lái)越多的拉美國(guó)家,在反復(fù)的利弊權(quán)衡中,正在或準(zhǔn)備加入到美元化的行列中來(lái)｡如果美元區(qū)得以成立,將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響[4]｡它意味國(guó)際貨幣體系將成為以美元和歐元雙寡頭的新格局｡

三、借鑒意義

(一)強(qiáng)化本位貨幣作用和計(jì)價(jià)貨幣作用

從歷史來(lái)看,哪個(gè)國(guó)家的貨幣在國(guó)際貿(mào)易､資本流動(dòng)中成為計(jì)值貨幣,哪個(gè)國(guó)家在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中就會(huì)取得主動(dòng)權(quán)｡以資本輸出為例,全球的三次資本流動(dòng)中心中,英國(guó)和美國(guó)作為資本輸出國(guó)時(shí),都是以本幣作為計(jì)值貨幣的,而在20世紀(jì)70年代后日本作為資本輸出中心,卻是以美元計(jì)價(jià)的｡結(jié)果,日本的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在應(yīng)對(duì)外匯市場(chǎng)的匯率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)就顯得很被動(dòng),當(dāng)日元大幅升值后,這些企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)遭受了巨額的損失｡這被許多人認(rèn)為是造成日本長(zhǎng)達(dá)十多年經(jīng)濟(jì)衰退的重要原因之一｡

對(duì)于經(jīng)濟(jì)大國(guó)而言,如果本幣不能順應(yīng)本國(guó)貿(mào)易增長(zhǎng)的趨勢(shì),成為開(kāi)放的國(guó)際金融市場(chǎng)與貿(mào)易的計(jì)價(jià)貨幣,那么,本國(guó)貨幣也就不可能成為主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之一｡這就意味著,本國(guó)貨幣沒(méi)有取得與經(jīng)濟(jì)總量､貿(mào)易總量相對(duì)稱的應(yīng)有的國(guó)際貨幣地位｡為了應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)的宏觀金融風(fēng)險(xiǎn),政府必須持有大量的外匯儲(chǔ)備｡當(dāng)今國(guó)際貨幣體系中,美元和歐元為國(guó)際金融市場(chǎng)的主要計(jì)價(jià)貨幣,因而美元和歐元成為全球的主要儲(chǔ)備貨幣,與此相對(duì)應(yīng),美國(guó)和歐盟的外匯儲(chǔ)備量很少｡2006年2月底,美國(guó)的外匯儲(chǔ)備僅為383.72億美元,歐盟在2006年1月底的外匯儲(chǔ)備為1434.9億歐元｡反觀其他國(guó)家,雖然亞洲的日本和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量在全球名列前茅,但日元和人民幣均沒(méi)有取得貿(mào)易與金融工具的重要計(jì)價(jià)貨幣的地位,因而中日成了全球持有的外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家｡

(二)外匯儲(chǔ)備應(yīng)保持適度規(guī)模和多樣性

一國(guó)外匯儲(chǔ)備要維持在適度規(guī)模上,但這個(gè)“適度規(guī)模”如何確定卻是各國(guó)都必須面臨的一個(gè)問(wèn)題｡一國(guó)所持有的外匯儲(chǔ)備,并非越多越好,它必須與一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況相適應(yīng),否則,過(guò)多的外匯儲(chǔ)備也會(huì)對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響｡保有過(guò)多外匯儲(chǔ)備既是國(guó)家財(cái)富的浪費(fèi),也往往成為國(guó)際投資家的目標(biāo)｡美元在外國(guó)官方儲(chǔ)備中所占的比例,根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì),2004年末全世界官方儲(chǔ)備中美元占65.9%,達(dá)1524億美元｡由此可見(jiàn),美元一旦貶值各國(guó)的損失會(huì)相當(dāng)巨大｡

所以,應(yīng)該穩(wěn)定外匯儲(chǔ)備規(guī)模與加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備管理并舉｡外匯儲(chǔ)備的適度性是一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)應(yīng)當(dāng)保持多少外匯為最適度的問(wèn)題,但由于影響外匯的來(lái)源和運(yùn)用的變量很多,很難有一個(gè)絕對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)｡一般來(lái)說(shuō),國(guó)際儲(chǔ)備量的確定需對(duì)以下因素加以考慮｡國(guó)際儲(chǔ)備的范圍及其貨幣在國(guó)際貨幣體系中的作用､國(guó)際支付流量的大小及其穩(wěn)定程度､對(duì)匯率制度和匯率政策的選擇､持有國(guó)際儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本､在特定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)｡

外匯儲(chǔ)備的最優(yōu)化管理,不僅僅是一個(gè)適度規(guī)模的問(wèn)題,而且還涉及到結(jié)構(gòu)管理問(wèn)題｡一方面,在浮動(dòng)匯率制度下,一國(guó)的外匯儲(chǔ)備要面臨匯率風(fēng)險(xiǎn),如果在一國(guó)的外匯儲(chǔ)備中,軟通貨幣所占的比重過(guò)高,當(dāng)儲(chǔ)備貨幣貶值時(shí),該國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)值就會(huì)變小;另一方面,儲(chǔ)備貨幣國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不一致,利率高低不一,持有儲(chǔ)備的收益率因儲(chǔ)備貨幣不同而不同,可見(jiàn),儲(chǔ)備貨幣的選擇會(huì)影響到儲(chǔ)備資產(chǎn)的增值能力｡此外,各國(guó)的貿(mào)易和資本流動(dòng)方向的不同,也需要相應(yīng)的儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)來(lái)匹配｡

第一,合理的選擇儲(chǔ)備貨幣,為了避免匯率風(fēng)險(xiǎn)和減少損失,各國(guó)貨幣當(dāng)局愿意采用儲(chǔ)備貨幣多元化戰(zhàn)略｡第二,合理組合儲(chǔ)備資產(chǎn)｡外匯儲(chǔ)備屬于金融資產(chǎn)的一種形式,目前,大多數(shù)國(guó)家采取的是儲(chǔ)備貨幣多元化的策略[5]｡這一策略的理論依據(jù)是“現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論”｡資產(chǎn)組合決策是儲(chǔ)備資產(chǎn)管理的一項(xiàng)重要策略,它包括對(duì)到期資產(chǎn)的分類和對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)變現(xiàn)能力與收益率的比較｡第三,合理安排儲(chǔ)備貨幣的比例｡在浮動(dòng)匯率制度下,匯率風(fēng)險(xiǎn)往往是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中最大的風(fēng)險(xiǎn)｡因此,儲(chǔ)備資產(chǎn)管理者必須做好幣種結(jié)構(gòu)的安排,避免因匯率波動(dòng)造成儲(chǔ)備資產(chǎn)值的大幅度下跌｡一般來(lái)說(shuō),應(yīng)根據(jù)儲(chǔ)備資產(chǎn)的不同來(lái)源和用途進(jìn)行貨幣保值,主要考慮以下幾種情況:對(duì)外貿(mào)易和其他金融性支付所使用的比重､一國(guó)外債的比重構(gòu)成､各種貨幣在國(guó)際貨幣體系中的地位｡

(三)發(fā)揮在區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作中的作用

區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化是經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大趨勢(shì),所以各國(guó)政府在加快與國(guó)際社會(huì)接軌､盡快融入全球化世界的同時(shí),必須面對(duì)的一個(gè)重大問(wèn)題是如何加強(qiáng)區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)合作以實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的一體化｡區(qū)域貨幣合作是區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作的高級(jí)階段,區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作是現(xiàn)階段實(shí)現(xiàn)區(qū)域貨幣合作從而達(dá)到經(jīng)濟(jì)一體化的理性選擇,因此要盡快實(shí)現(xiàn)區(qū)域貨幣合作并取得良好的效果必須積極參與區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作并在其中發(fā)揮重要作用｡

對(duì)亞洲各國(guó)而言,1997年爆發(fā)的東亞金融危機(jī)給整個(gè)地區(qū)帶來(lái)了巨大的經(jīng)濟(jì)損失,也使各國(guó)和地區(qū)認(rèn)識(shí)到區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作的迫切性和重要性｡當(dāng)前以美元為主的國(guó)際貨幣體系之下,亞洲各個(gè)國(guó)家正加快貨幣合作,逐步考慮實(shí)施“去美元化”問(wèn)題,盡可能減少美元匯率的過(guò)渡波動(dòng)對(duì)亞洲各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響｡從當(dāng)前的情況來(lái)看,可以先行在具有較強(qiáng)影響力的亞洲地區(qū)致力于推進(jìn)一定程度的匯率政策合作,以化解當(dāng)前全球國(guó)際收支不平衡帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)｡在具體的合作中可以涉及對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的協(xié)調(diào)機(jī)制和各國(guó)貨幣之間的穩(wěn)定機(jī)制,減弱投機(jī)資本的壓力｡區(qū)域合作更多地體現(xiàn)為以資產(chǎn)聯(lián)結(jié)為紐帶,以資源優(yōu)勢(shì)為基礎(chǔ),以生產(chǎn)要素優(yōu)化組合為導(dǎo)向,合作領(lǐng)域不斷拓展的趨向｡加強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作關(guān)鍵在于:營(yíng)造充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境,加快培育和完善統(tǒng)一的區(qū)域性要素市場(chǎng);促進(jìn)地方政府職能的轉(zhuǎn)變,進(jìn)一步提高和增強(qiáng)區(qū)域合作主體的市場(chǎng)運(yùn)作能力;建立強(qiáng)有力的推進(jìn)機(jī)構(gòu),逐步形成制度性的區(qū)域合作協(xié)調(diào)機(jī)制;發(fā)展跨地區(qū)大型企業(yè)集團(tuán),不斷提高區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)專業(yè)化分工合作的水平｡

中國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家,正處于發(fā)展較快､被世人關(guān)注的時(shí)期,有責(zé)任維持和推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)｡因此,要加快改革,包括逐步推進(jìn)匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化改革｡在新的世紀(jì)中,中國(guó)既要遵守WTO等各級(jí)組織的有關(guān)規(guī)定,又要主動(dòng)和世界各國(guó)加強(qiáng)緊密合作｡迎接來(lái)自新世界格局中,包括貨幣體系中新的挑戰(zhàn)｡

結(jié)論

綜上所述,美元作為一種強(qiáng)勢(shì)貨幣,在國(guó)際貨幣體系中占有重要地位,對(duì)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也具有重大的影響｡美元化既是一種匯率制度選擇的結(jié)果,也是區(qū)域貨幣合作的一種形式｡20世紀(jì)末,亞洲金融危機(jī)的發(fā)生和歐元的啟動(dòng)使國(guó)際貨幣體系出現(xiàn)了兩個(gè)新的發(fā)展趨勢(shì):一個(gè)是區(qū)域貨幣合作方興未艾,另一個(gè)是人們開(kāi)始重新關(guān)注匯率制度的選擇問(wèn)題｡而美元化既是區(qū)域貨幣合作發(fā)展的產(chǎn)物,另一方面它的發(fā)展也是區(qū)域貨幣合作的新實(shí)踐｡各國(guó)應(yīng)該通過(guò)強(qiáng)化本位貨幣作用和計(jì)價(jià)貨幣作用､外匯儲(chǔ)備應(yīng)保持適度規(guī)模和多樣性､發(fā)揮在區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作中的作用,積極利用美元化的優(yōu)勢(shì),減少其對(duì)本國(guó)的不利影響｡

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